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10月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算，今年前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值949746億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.8%。分季度看，一季度GDP同比增長(zhǎng)5.3%，二季度增長(zhǎng)4.7%，三季度增長(zhǎng)4.6%。

對(duì)三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”值得關(guān)注的是，首先，三季度實(shí)際GDP增速小幅走弱。2024年三季度，中國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)4.6%，較二季度小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)GDP在環(huán)比意義上率先企穩(wěn)回升，三季度GDP季調(diào)環(huán)比折年率達(dá)到3.6%，高于二季度的2.0%。三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拖累在于，居民消費(fèi)支出增速走弱。前三季度最終消費(fèi)支出對(duì)GDP累計(jì)同比增速的拉動(dòng)僅2.4個(gè)百分點(diǎn)，較上半年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。因居民消費(fèi)意愿不足，就業(yè)市場(chǎng)修復(fù)放緩，三季度居民人均消費(fèi)支出同比增速回落至3.5%。

其次，三季度名義GDP增速回穩(wěn)。三季度中國(guó)名義GDP同比增長(zhǎng)4.04%，較二季度回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；三季度GDP平減指數(shù)同比增速為-0.56%，價(jià)格跌幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，得益于第一產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)，而第二產(chǎn)業(yè)價(jià)格跌幅擴(kuò)大。工業(yè)需求較弱、產(chǎn)能利用程度不足，不利于價(jià)格的恢復(fù)。2024年三季度工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率為75.1%，低于合意區(qū)間。剔除季節(jié)性觀察：中下游制造業(yè)產(chǎn)能利用率的絕對(duì)水平仍較弱，大多存在產(chǎn)能利用不足的問(wèn)題。邊際上，三季度多數(shù)工業(yè)子行業(yè)產(chǎn)能利用率較二季度回落，15個(gè)主要行業(yè)中僅5個(gè)行業(yè)產(chǎn)能利用率相比二季度環(huán)比回升，分別是計(jì)算機(jī)通信電子行業(yè)、化學(xué)原料制品、化學(xué)纖維制造、紡織業(yè)，以及醫(yī)藥制造業(yè)。

最后，從9月單月數(shù)據(jù)看，主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)大多回升。1）生產(chǎn)加快：工業(yè)增加值增速和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同步提升，企業(yè)預(yù)期較快改善。不過(guò)，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率有所回落，外需邊際支撐減弱，仍面臨需求不足的問(wèn)題。2）投資回升：9月固定資產(chǎn)投資單月同比增長(zhǎng)3.4%，較上月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，基建、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資增速分別較上月提升11.3、1.7和0.8個(gè)百分點(diǎn)。9月新房銷售延續(xù)以價(jià)換量特征，房地產(chǎn)新開(kāi)工和存量施工面積增速回落，但竣工提速，存量項(xiàng)目正加快推進(jìn)。3）消費(fèi)恢復(fù)：9月社零同比增速回升1.1個(gè)百分點(diǎn)至3.2%，得益于以舊換新政策帶動(dòng)。涉及以舊換新政策的汽車、家電、辦公用品、家具等產(chǎn)品，對(duì)限額以上商品零售同比增速的拉動(dòng)提升3.5個(gè)百分點(diǎn)，基本可以解釋9月限額以上商品消費(fèi)的回升幅度。

展望四季度，得益于宏觀政策的加碼，中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在回升向好的基礎(chǔ)。9月中央政治局會(huì)議召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)“切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感”，不同于7月會(huì)議的“保持戰(zhàn)略定力”，顯示出穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的緊迫性。目前，貨幣政策已先行落地，著眼于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)利息償還負(fù)擔(dān)；房地產(chǎn)政策部署促進(jìn)止跌回穩(wěn)的組合拳，加力支持“去庫(kù)存”。同時(shí)，財(cái)政部表示“中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，我們預(yù)計(jì)年內(nèi)增發(fā)國(guó)債規(guī)模在1.5-2.5萬(wàn)億，化債方面另有5-10萬(wàn)億的限額調(diào)整空間。若財(cái)政增量政策如期落地，預(yù)計(jì)2024年四季度中國(guó)實(shí)際GDP增速將較三季度的4.6%明顯提升，回到5%左右，助力于全年GDP增速目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。10月18日央行表示，“目標(biāo)體系方面，將把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為重要考量，更加注重發(fā)揮利率等價(jià)格型調(diào)控工具的作用”，若價(jià)格水平得以穩(wěn)定，將有助于增強(qiáng)名義GDP增速的上行彈性。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者鐘正生為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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編輯：劉蘭香