十大重點：1、2023年經(jīng)濟增長實現(xiàn)較高讀數(shù)的一大原因，是前年低基數(shù)的影響。全年經(jīng)濟恢復處于波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程中；2、從價格指標來看，經(jīng)濟處于供給過剩、需求不足的態(tài)勢中；3、中國經(jīng)濟并非三駕馬車，而是“一駕馬車與兩個輪子”。一駕馬車是出口，兩個輪子則是民企投資和居民消費，這代表著市場活性；4、出口回升是“出口—民企投資—城鎮(zhèn)就業(yè)（民企貢獻80%城鎮(zhèn)就業(yè)）—居民收入—居民消費—民企投資”實現(xiàn)良性循環(huán)的關鍵；5、隨著海外去庫存周期步入尾聲，2024年出口將好于2023年；6、現(xiàn)代化基礎設施投資及地產(chǎn)“三大工程”將發(fā)力穩(wěn)內需；7、美國重啟寬松周期是出口回升，基建及地產(chǎn)投資發(fā)力的關鍵“破局點”；8、2024年消費新亮點：智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”；9、2024年供給側創(chuàng)新驅動的關鍵：培育新質生產(chǎn)力；10、培育新質生產(chǎn)力需要“新質型城市、新質型產(chǎn)業(yè)、新質型企業(yè)、新質型人才與新質型資本”五大方面的共同推動。
文本設置
Plus(0條) 
1月17日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，全年國內生產(chǎn)總值1260582億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%。分季度看，一季度國內生產(chǎn)總值同比增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%，四季度增長5.2%
從需求側三駕馬車來看，消費：全年社會消費品零售總額471495億元，比上年增長7.2%；
投資：全年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）503036億元，比上年增長3.0%。分領域看，基礎設施投資增長5.9%，制造業(yè)投資增長6.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降9.6%；
進出口：全年貨物進出口總額417568億元，比上年增長0.2%。其中，出口237726億元，增長0.6%；進口179842億元，下降0.3%。
整體來看，2023年經(jīng)濟增長實現(xiàn)較高讀數(shù)的一大原因，是前年低基數(shù)的影響（2022年同比增長3%）。
從經(jīng)濟先行指標PMI來看，全年經(jīng)濟恢復處于波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程中。
一季度經(jīng)濟在打開后處于擴張區(qū)間，1至3月PMI均高于榮枯線：50.1%、52.6%、51.9%；
二季度經(jīng)濟在內外需同步收縮下進入收縮區(qū)間，4至6月PMI均低于榮枯線：49.2%、48.8%、49.0%；
三季度經(jīng)濟在724政治局會議部署逆周期政策措施后實現(xiàn)反彈，9月PMI重回榮枯線以上：49.3%、49.7%、50.2%；
四季度經(jīng)濟則再度回踩，10至12月PMI再度低于榮枯線，且環(huán)比逐月下滑：49.5%、49.4%、49.0%。
從價格指標來看，經(jīng)濟則處于供給過剩、需求不足的態(tài)勢中。2023年，代表下游消費者價格指數(shù)的CPI年度同比為0.2%，代表上游生產(chǎn)者價格指數(shù)的PPI年度同比為-3.0%。偏低的價格中樞，映射出中央經(jīng)濟工作會議所指出的，“有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預期偏弱”。
從全球來看，2023年中國仍是全球的重要增長引擎。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）2023年10月《世界經(jīng)濟展望》的預測，全球經(jīng)濟增速的基線預測值將從2022年的3.5%降至2023年的3.0%和2024年的2.9%，遠低于3.8%的歷史（2000-2019年）平均水平。其中，發(fā)達經(jīng)濟體增速預計將從2022年的2.6%放緩至2023年的1.5%和2024年的1.4%；新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體增速將從2022年的4.1%降至2023年和2024年的4.0%。
一、2024年的“一駕馬車與兩個輪子”：出口“拉上限”，基建投資“守底限”
1、出口“拉上限”：出口回升是民企投資與居民消費恢復的關鍵
筆者曾多次提出，如僅看私人部門中的民企投資與居民消費，中國經(jīng)濟并非三駕馬車，而是“一駕馬車與兩個輪子”。
一駕馬車是出口，兩個輪子則是民企投資和居民消費，這代表著市場活性。
其原因是，自中國入世以來，大量民企是出口型企業(yè)，或產(chǎn)業(yè)鏈終端產(chǎn)品主要面向外部需求，其往往受益于供給擴張時的訂單外溢效應。從數(shù)據(jù)來看，2023年，我國有進出口記錄的外貿經(jīng)營主體首次突破60萬家。其中，民營企業(yè)55.6萬家，合計進出口22.36萬億元，占進出口總值的53.5%；同期，外商投資企業(yè)進出口12.61萬億元，占30.2%；國有企業(yè)進出口6.68萬億元，占16%。
故出口回升是“出口—民企投資—城鎮(zhèn)就業(yè)（民企貢獻80%城鎮(zhèn)就業(yè)）—居民收入—居民消費—民企投資”實現(xiàn)良性循環(huán)的關鍵。
當外需出口這架馬車回升時，兩個輪子民企投資（尤其是制造業(yè)民企投資）與居民消費則會在上述循環(huán)中被帶動提升，市場感知到的經(jīng)濟活性會增強，反之則反。
這也是為何市場主體對處于疫情第二年的2021年的經(jīng)濟感知好于2023年的一大原因。2021年出口同比增長30%左右，2023年出口則同比下降4.6%（美元計）。
筆者認為，從經(jīng)濟內生調節(jié)機制來看，隨著海外去庫存周期步入尾聲，2024年出口將好于2023年。
2、基建投資“守底限”：現(xiàn)代化基礎設施投資及地產(chǎn)“三大工程”仍將發(fā)力穩(wěn)內需
如果說出口帶動民企投資與居民消費的修復，是市場這只“無形的手”在起作用；那么，基建投資則是政府部門這只“有形的手”實現(xiàn)穩(wěn)經(jīng)濟的關鍵。
從過往兩年數(shù)據(jù)來看，2022年，基建投資同比高增9.4%，為經(jīng)濟實現(xiàn)3%增長作出較大貢獻；2023年基建投資在2022年高基數(shù)水平上，仍實現(xiàn)5.9%的較高增長。
筆者認為，2024年基建投資仍將發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟。
首先，2023年四季度以來，財政已靠前發(fā)力。2023年10月份發(fā)行1萬億元國債，資金全部通過轉移支付安排給地方，專項用于支持災后重建和提升防災減災能力。其中，5000億在去年使用，5000億結轉今年。
12月底，國家發(fā)改委表示，“前兩批項目涉及安排增發(fā)國債金額超8000億元，1萬億元增發(fā)國債已大部分落實到具體項目”，故形成更多實物工作量及對經(jīng)濟總需求拉動的乘數(shù)效應將在2024年顯現(xiàn)。
其次，1萬億元國債的發(fā)行將財政赤字率提升至3.8%，打破常年3%的“約束”。一方面，是中央經(jīng)濟工作會議對財政政策“優(yōu)化財政支出結構，強化國家重大戰(zhàn)略任務財力保障”部署的具象化體現(xiàn)；另一方面，打開政府部門創(chuàng)造總需求的政策的想象空間。預計2024年中央將繼續(xù)加杠桿，財政赤字率將安排在3.5%左右，國債發(fā)行仍在2024年財政政策工具箱中。
最后，中央經(jīng)濟工作會議指出，“合理擴大地方政府專項債券用作資本金范圍”，筆者預計，地方也將繼續(xù)加杠桿，地方政府專項債規(guī)模將在3.8至4萬億元，專項債資金作為資本金“撬杠桿”的作用也會加大。
筆者認為，十九屆中央財經(jīng)委員會第十一次會議中明確的現(xiàn)代化基建的五大方向，具備長期“守經(jīng)濟底限”的確定性機遇，企業(yè)可提前布局：
一是交通、能源、水利等網(wǎng)絡型基礎設施。包括交通（綜合立體交通網(wǎng)主骨架、沿海和內河港口航道、水運設施網(wǎng)絡）、能源（分布式智能電網(wǎng)、新型綠色低碳能源基地、油氣管網(wǎng)）、水利（水網(wǎng)主骨架和大動脈、重點水源、灌區(qū)、蓄滯洪區(qū)建設和現(xiàn)代化改造）等；
二是信息、科技、物流等產(chǎn)業(yè)升級基礎設施。包括信息（新一代超算、云計算、人工智能平臺、寬帶基礎網(wǎng)絡）、科技（重大科技基礎設施）、物流（綜合交通樞紐及集疏運體系、支線、通用和貨運機場）等；
三是城市基礎設施。包括城市群交通一體化、地下綜合管廊建設、防災減災基礎設施建設、公共衛(wèi)生應急設施、智慧基礎設施（智能道路、智能電源、智能公交）等；
四是農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施。包括農(nóng)田水利設施、農(nóng)村交通運輸、城鄉(xiāng)冷鏈物流設施、供水工程、農(nóng)村污水和垃圾收集處理等；
五是國家安全基礎設施。要加快提升應對極端情況的能力。
此外，中央經(jīng)濟工作會議強調，“完善投融資機制，實施政府和社會資本合作新機制，支持社會資本參與新型基礎設施等領域建設”。
社會資本可重點參與的方向，需關注去年11月國家發(fā)展改革委、財政部《關于規(guī)范實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》的通知。
在通知的附件中，明確了支持民營企業(yè)參與的特許經(jīng)營新建（含改擴建）項目清單，以及確定了應由民營企業(yè)獨資或控股的項目，民營企業(yè)股權占比原則上不低于35%的項目，以及積極創(chuàng)造條件、支持民營企業(yè)參與的項目的具體方向。
3、地產(chǎn)投資：PSL重啟，重點在保障性住房等“三大工程”
2023年，地產(chǎn)投資同比下降9.6%，與2022年下降10%基本持平，地產(chǎn)投資仍是當前經(jīng)濟的重要拖累項。筆者認為，2024年地產(chǎn)投資有望迎來好轉。
首先，具體方向上，則是中央經(jīng)濟工作會議明確的保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設與城中村改造“三大工程”。
其次，資金來源上，則是2023年12月重啟的PSL。根據(jù)央行官網(wǎng)披露，2023年12月，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補充貸款（PSL）3500億元。
注：PSL作為一種“中長期且低成本”結構性貨幣政策工具，創(chuàng)設于2014年4月，期限為1年，可以展期最長至5年，最初用于支持國開行發(fā)放棚改貸款。
此前，PSL啟用過兩輪：第一輪是2014年至2018年，PSL從0擴張至3.4萬億元，主要是支持棚戶區(qū)改造，撬動了棚改貸款大約4.1萬億元；第二輪是2022年9-11月，PSL增加6300億元，主要用于支持基建投資。
預計此次重啟PSL將主要用于保障性住房建設等“三大工程”上，年度資金規(guī)模在7000億元左右，最終年度撬動貸款資金約8000億元。
4、出口回升，基建及地產(chǎn)投資發(fā)力的關鍵破局點：美國重啟寬松周期
筆者認為，上文中出口的回升，國內宏觀財政貨幣政策實現(xiàn)發(fā)力拉基建與穩(wěn)地產(chǎn)，皆有賴于美國重啟寬松周期。其兩條邏輯主線為：
（1）美國重啟寬松周期—全球制造業(yè)景氣度回升—海外需求回暖——制造業(yè)出口重啟。
（2）美國重啟寬松周期—國內穩(wěn)匯率壓力降低—打開國內寬松空間——貨幣配合財政發(fā)力。
筆者預計，2024年上半年美國將有望重啟寬松周期。首先，2023年12月美國CPI已從高點的9.1%降至3.4%，核心CPI降至3.9%；其次，12月就業(yè)數(shù)據(jù)中，就業(yè)人數(shù)、臨時工人數(shù)、周度工作時長等均有所降溫。美國寬松周期的重啟，不僅將有利于我國外需出口，更將減少對我國宏觀政策發(fā)力穩(wěn)內需的掣肘。
5、消費新亮點：智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”
2023年消費實現(xiàn)同比7.2%較高增長的主因，是2022年消費同比-0.2%低基數(shù)的影響。
筆者曾多次提出，消費是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)是企業(yè)發(fā)展，尤其是貢獻了80%城鎮(zhèn)就業(yè)的民營企業(yè)發(fā)展的函數(shù)。故在居民就業(yè)預期及收入預期未完全恢復前，消費潛在需求向可實現(xiàn)的有效需求轉換仍存在堵點。
筆者預計，伴隨著2024年內外需的逐步恢復，消費有望延續(xù)復蘇態(tài)勢。從政策發(fā)力點來看，智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”將成為消費新亮點。
中央經(jīng)濟工作會議指出，“推動消費從疫后恢復轉向持續(xù)擴大，培育壯大新型消費，大力發(fā)展數(shù)字消費、綠色消費、健康消費，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費增長點”。
其中，智能家居與體育賽事是去年以來延續(xù)的政策發(fā)力點，但文娛旅游與國貨“潮品”是新提法。如去年724政治局會議提出，“推動體育休閑、文化旅游等服務消費”；去年428政治局會議提出，“促進文化旅游等服務消費”。
由文化旅游改為文娛旅游，雖僅有一字之差，但可見“娛”的重要性更加突出。而國貨“潮品”則將有望迎來更加細化的政策措施。
二、2024年供給側創(chuàng)新驅動的關鍵：培育新質生產(chǎn)力
2023年，代表新質生產(chǎn)的高技術產(chǎn)業(yè)投資，尤其是其中的高技術制造業(yè)投資是經(jīng)濟發(fā)展中持續(xù)性的“亮點”。高技術產(chǎn)業(yè)投資增長10.3%，快于全部投資7.3個百分點。其中，高技術制造業(yè)、高技術服務業(yè)投資分別增長9.9%、11.4%。
高技術制造業(yè)中，航空、航天器及設備制造業(yè)，計算機及辦公設備制造業(yè)，電子及通信設備制造業(yè)投資分別增長18.4%、14.5%、11.1%；高技術服務業(yè)中，科技成果轉化服務業(yè)、電子商務服務業(yè)投資分別增長31.8%、29.2%。
新質生產(chǎn)力一詞是2023年9月習近平總書記在黑龍江考察調研期間首次提出，強調整合科技創(chuàng)新資源，引領發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質生產(chǎn)力。
在中央經(jīng)濟工作會議部署2024年九大經(jīng)濟工作中，新質生產(chǎn)力一詞排在首要工作任務“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設”中的第一大細化任務中，強調，“要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術和前沿技術催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質生產(chǎn)力”。
2023年底，31個省市自治區(qū)在召開經(jīng)濟工作會議，部署2024年經(jīng)濟工作時，已有18個省市自治區(qū)提及新質生產(chǎn)。
此外，中央財辦有關負責同志在深入解讀2023年中央經(jīng)濟工作會議精神時，單獨用一個題為“新質生產(chǎn)力以全要素生產(chǎn)率提升為核心標志”的段落，全面解讀新質生產(chǎn)力。并明確指出，“習近平總書記近期到地方考察調研，多次提出要加快形成新質生產(chǎn)力”。
首先，市場中存在的較大誤區(qū)是，發(fā)展新質生產(chǎn)力，則要完全摒棄掉傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，僅發(fā)展戰(zhàn)略新興及未來產(chǎn)業(yè)。
中央財辦在加快培育新質生產(chǎn)力的要點中指出，“技術層面要補短板、筑長板、重視通用技術。產(chǎn)業(yè)層面要鞏固戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、提前布局未來產(chǎn)業(yè)、改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”。改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，并非摒棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。
筆者認為，數(shù)字化、新能源、人工智能等已成為當今商業(yè)生態(tài)中的通用技術，而改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的重點則是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)數(shù)智化與低碳化技改。中央財辦在具體形成新質生產(chǎn)力的舉措中指出，“激勵企業(yè)加快數(shù)智化轉型，實現(xiàn)實體經(jīng)濟與數(shù)字經(jīng)濟的深度融合”。
而關于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)具體商業(yè)機遇，讀者可重點關注2023年8月工信部等四部門發(fā)布的《新產(chǎn)業(yè)標準化領航工程實施方案（2023─2035年）》（以下簡稱《方案》）。
《方案》中明確，“新產(chǎn)業(yè)是指應用新技術發(fā)展壯大的新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，具有創(chuàng)新活躍、技術密集、發(fā)展前景廣闊等特征，關系國民經(jīng)濟社會發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級全局”。此外，《方案》中還明確了新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)標準化建設目標。
八大新興產(chǎn)業(yè)包括：新一代信息技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、民用航空、船舶與海洋工程裝備。
九大未來產(chǎn)業(yè)包括：元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡、新型儲能。
其次，中央財辦明確了培育新質生產(chǎn)力的六大舉措，六大政策舉措將在2024年持續(xù)發(fā)力，形成共促新質生產(chǎn)力形成的合力：
一是暢通教育、科技、人才的良性循環(huán)，弘揚科學家精神和企業(yè)家精神，營造鼓勵大膽創(chuàng)新的良好氛圍。
二是加快完善新型舉國體制，發(fā)揮好政府的戰(zhàn)略導向作用，讓企業(yè)真正成為創(chuàng)新主體，讓人才、資金等各類創(chuàng)新要素向企業(yè)聚集。
三是支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，激勵企業(yè)加快數(shù)智化轉型，實現(xiàn)實體經(jīng)濟與數(shù)字經(jīng)濟的深度融合。
四是加快建設全國統(tǒng)一大市場，持續(xù)優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境，真正發(fā)揮超大規(guī)模市場的應用場景豐富和創(chuàng)新收益放大的獨特優(yōu)勢。
五是健全要素參與收入分配機制，激發(fā)勞動、知識、技術、管理、數(shù)據(jù)和資本等生產(chǎn)要素活力，更好體現(xiàn)知識、技術、人力資本導向。
六是擴大高水平對外開放，不斷改善營商環(huán)境，加強知識產(chǎn)權保護，形成具有全球競爭力的開放創(chuàng)新生態(tài)，與全球企業(yè)和人才共享中國的發(fā)展紅利。
最后，筆者認為，培育新質生產(chǎn)力需要“新質型城市、新質型產(chǎn)業(yè)、新質型企業(yè)、新質型人才與新質型資本”五大方面的共同推動，每一點都不可或缺。（財富中文網(wǎng)）
作者張奧平為財富中文網(wǎng)專欄作家，經(jīng)濟學家，經(jīng)觀未來研究院院長
本內容為作者獨立觀點，不代表財富中文網(wǎng)立場。未經(jīng)允許不得轉載。
編輯：劉蘭香
撰寫或查看更多評論
請打開財富Plus APP