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今年上半年，上證綜指累計上漲3.65%，深證成指上漲0.1%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲4.71%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.61%。上半年A股沒有跟隨全球主要資本市場上漲，其背后原因比較復(fù)雜。

國內(nèi)方面，進(jìn)入二季度以來，居民消費增長緩慢，房地產(chǎn)市場繼續(xù)下行，地方債務(wù)危機頻發(fā)，加上中美關(guān)系持續(xù)惡化，美國加大對中國貿(mào)易制裁力度，各種原因疊加，導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長明顯乏力。一方面，面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，上半年央行持續(xù)實施降準(zhǔn)、降息、公開市場操作等貨幣政策，不斷釋放市場流動性和降低資金成本，另一方面由于注冊制的持續(xù)推進(jìn)，上半年A股IPO冠絕全球，市場抽血效應(yīng)明顯，幾乎對沖央行寬松貨幣政策帶來的政策面利好，而弱勢的基本面讓A股反彈不具備持續(xù)性。

國際方面，美聯(lián)儲、歐洲央行和日本央行等全球經(jīng)濟(jì)體央行加快貨幣政策收縮節(jié)奏，開啟連續(xù)加息步伐，帶來全球金融市場動蕩，中美貨幣政策分化帶來的中美利率重新“倒掛”，美元匯率階段性走強讓人民幣匯率短期性、階段性承壓，境外資本不斷回流和國內(nèi)熱錢加速逃離，讓A股在資金面上力不從心。

近期兩大重要會議解讀

從國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《關(guān)于促進(jìn)家居消費的若干措施》，到中央政治局會議審議通過《關(guān)于支持高標(biāo)準(zhǔn)高質(zhì)量建設(shè)雄安新區(qū)若干政策措施的意見》，充分凸顯中央層面已經(jīng)意識到經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻性和緊迫性，果斷從上層建筑層面出臺有關(guān)政策措施確保宏觀經(jīng)濟(jì)能夠健康有序發(fā)展。

從時間節(jié)點上看，這兩次非常重要的會議很有可能為下半年工作定下主要基調(diào)，就是通過以家居消費為抓手，利用其涉及領(lǐng)域多、上下游鏈條長、規(guī)模體量大等特點，采取針對性措施加以提振，帶動居民消費增長和實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，實現(xiàn)真正拉動內(nèi)需；同時，借助加快建設(shè)雄安新區(qū)的契機，加大京津冀之間基礎(chǔ)設(shè)施和重大項目投資建設(shè)力度，實現(xiàn)有效擴大投資；并延續(xù)加強科技創(chuàng)新，發(fā)展高端產(chǎn)業(yè)的總體思路，再次重申科技興國作為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要戰(zhàn)略。

另外，五年一度的第六次全國金融工作會議本應(yīng)于去年召開，因為疫情原因延遲，外界普遍認(rèn)為將會在7月份召開，相信會議成果中肯定會出臺有關(guān)金融新政策，作為上述兩次重要會議精神的及時回應(yīng)和重要落實。

遲來的A股利好消息面

6月30日，央行主管《金融時報》發(fā)文，稱理性看待人民幣匯率波動，預(yù)示未來必要時候央行很有可能出手，運用逆周期調(diào)節(jié)因子、外匯流動性調(diào)節(jié)等工具實時公開市場干預(yù)，有效引導(dǎo)市場預(yù)期；同日，央行公告決定增加支持支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度2000億元，進(jìn)一步加大對“三農(nóng)”、小微和民營企業(yè)金融支持力度；同日，國家統(tǒng)計局發(fā)布6月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)，其中PMI為49.0%，比上月上升0.2個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為53.2%和52.3%，均高于臨界點。PMI作為經(jīng)濟(jì)運行的先行指標(biāo)，6月份數(shù)據(jù)環(huán)比回升，市場在經(jīng)歷4、5月份的下滑后，重新回歸增長通道。

上半年最后一天，各種利好消息不斷，經(jīng)過周末發(fā)酵，相信將有助于A股在7月份開啟新的征程。

下半年A股機會在哪里

二季度以來，在人民幣兌美元匯率持續(xù)下跌和宏觀經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期等因素影響下，導(dǎo)致A股短暫反彈后進(jìn)入弱勢震蕩向下模式。展望下半年，在宏觀利好經(jīng)濟(jì)政策和金融刺激措施的加持下，A股悲觀情緒可能得到修復(fù)，有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。

短期建議關(guān)注家居家電、裝潢建材、商貿(mào)零售、食品飲料等大消費板塊，作為恢復(fù)和擴大消費的重點領(lǐng)域，三季度很有可能又一波市場行情反映利好政策出臺，加上上半年消費板塊超跌嚴(yán)重，下半年有望迎來一波反彈行情。同時，作為科技興國戰(zhàn)略的主要抓手，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能為代表的科技創(chuàng)新板塊，以智能芯片、云計算、大數(shù)據(jù)、5G6G等概念板塊在經(jīng)歷上半年大起大落之后，面對席卷全球人工智能時代的浪潮，在以英偉達(dá)、微軟、蘋果等美股科技大鱷的引領(lǐng)下，下半年有望迎來新一波高峰。最后，新能源汽車作為未來行業(yè)發(fā)展方向，也是我國汽車行業(yè)彎道超車的絕佳機會，多年來國家有關(guān)部委一直出臺各項政策予以大力扶植，下半年有望出臺進(jìn)一步措施支持行業(yè)發(fā)展，推動行業(yè)建設(shè)，刺激居民消費，相關(guān)新能源材料、充電樁、儲能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造等新能源汽車概念板塊值得進(jìn)一步關(guān)注。

另外，A股向來有“五窮六絕七翻身”之說法。一般來說，5月底是企業(yè)所得稅清算繳納期，6月底是銀行年中考核節(jié)點，這兩個月場內(nèi)外資金相對緊張，導(dǎo)致市場流動性緊縮，帶來市場表現(xiàn)不佳；但是，經(jīng)過這兩個月后，市場流動性緩解，個股超跌后反彈的概率相對較大。而且6月份PMI數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)探底回升趨勢，宏觀政策方面穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長促進(jìn)消費的政策預(yù)計也會在全國金融工作會議前后進(jìn)一步落地，一旦政策預(yù)期得到驗證，市場有望迎來投資者信心恢復(fù)。同時，7月份市場流動性相對5、6月將會出現(xiàn)明顯寬松，加上7月份開始的中報業(yè)績催化，下半年伊始，A股有望迎來一波不錯的行情。（財富中文網(wǎng)）

作者汪杰為財富中文網(wǎng)專欄作家，創(chuàng)業(yè)公司從業(yè)者，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢

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編輯：劉蘭香