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作為電動(dòng)車(chē)核心部件——?jiǎng)恿﹄姵氐年P(guān)鍵原材料，鋰因車(chē)而興，在2022年卻比車(chē)還值錢(qián)，整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈都在為礦主們打工，鋰加工被馬斯克譽(yù)為“印鈔許可證”。根據(jù)各家上市公司前不久披露的年報(bào)，天齊鋰業(yè)賺了241.2億元，贛鋒鋰業(yè)賺了205億元，而反觀新能源汽車(chē)龍頭比亞迪在2022年也就賺了166億。但有些財(cái)報(bào)只是后視鏡，在發(fā)布的當(dāng)下，鋰價(jià)已持續(xù)了四個(gè)月的跌跌不休，跌速遠(yuǎn)超年初普遍預(yù)期。標(biāo)的股價(jià)則提前一個(gè)季度就做出反應(yīng)，告訴你什么叫做“戴維斯雙擊”已達(dá)峰，秀了一把“市場(chǎng)有效性”。

上海有色網(wǎng)顯示，3月31日，國(guó)內(nèi)碳酸鋰均價(jià)報(bào)23.8萬(wàn)元/噸，相比2022年11月上旬61.7萬(wàn)元/噸的歷史高點(diǎn)，如今已經(jīng)下跌超過(guò)60%。動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代此前向一些戰(zhàn)略合作車(chē)企推出了“鋰礦返利”計(jì)劃，即從2023年下半年開(kāi)始，這些車(chē)企采購(gòu)電池中50%的碳酸鋰將按照20萬(wàn)元/噸成本結(jié)算，但作為“回報(bào)”，他們需提前支付一筆鎖定金，并承諾未來(lái)三年電池采購(gòu)量的80%由寧德時(shí)代供應(yīng)。但按目前的節(jié)奏，20萬(wàn)/噸的優(yōu)惠價(jià)格看著都沒(méi)那么香了。

鋰主要以固態(tài)巖石鋰礦和液態(tài)鹽湖鋰礦這兩種形態(tài)存在，財(cái)新在此前一篇報(bào)道中認(rèn)為，鋰鹽湖成本約在5萬(wàn)元/噸以下；鋰礦成本略高，但也不超過(guò)8萬(wàn)元/噸，所以哪怕鋰價(jià)跌到20萬(wàn)元/噸，上游資源方應(yīng)該仍有不錯(cuò)的盈利空間。而據(jù)五礦證券的一項(xiàng)預(yù)測(cè)，2023年全球鋰資源供給約為113.4萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量（LCE），需求約為106.6萬(wàn)噸LCE，供大于求形勢(shì)較明，豈可輕言見(jiàn)底。

鋰價(jià)2022年的狂飆并不是由于資源總體稀缺，主要在于上下游的擴(kuò)張節(jié)奏不同，出現(xiàn)了類(lèi)似“豬周期”的供需失衡錯(cuò)配。2015年中國(guó)開(kāi)啟一輪大規(guī)模電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，碳酸鋰價(jià)格一度被炒到18萬(wàn)元/噸；從2020年年中開(kāi)始，電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量真正起勢(shì)，鋰價(jià)隨之再次起舞。

上游的鋰資源開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，“一個(gè)全新液態(tài)鋰鹽湖項(xiàng)目開(kāi)發(fā)整體約需三年，固體鋰礦體系開(kāi)發(fā)需要一年半時(shí)間，而下游動(dòng)力電池環(huán)節(jié)建設(shè)周期則相對(duì)較短，耗時(shí)一年到一年半居多”，但在終端的電動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)，風(fēng)向可能是說(shuō)變就變。電車(chē)滲透最迅猛的那陣子，又恰逢俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和上海疫情，特斯拉Model Y的實(shí)際等車(chē)周期一度高達(dá)匪夷所思的半年，鋰資源奇貨可居，但擴(kuò)建產(chǎn)能的爬坡沒(méi)那么快，等到電車(chē)滲透勢(shì)頭趨穩(wěn)，大量鋰礦、動(dòng)力電池產(chǎn)能才開(kāi)始落地釋放，一誕生就進(jìn)入痛苦的過(guò)剩階段。純電汽車(chē)的替代速度應(yīng)該已遇到一個(gè)階段性瓶頸，會(huì)出現(xiàn)顯著的滲透率增幅衰減，所以今年重點(diǎn)得看儲(chǔ)能等其他電池應(yīng)用場(chǎng)景是否有超預(yù)期的進(jìn)展可期待了。

不過(guò)值得注意的是，中國(guó)的鋰資源還存在另一層供需錯(cuò)配矛盾。2022年中國(guó)鋰電池出貨量占全球產(chǎn)量的69%，但鋰資源產(chǎn)量卻只占全球的14.6%，對(duì)鋰礦的整體對(duì)外依存度高達(dá)60%，對(duì)鈷礦、鎳礦的依存度更是有95%、90%之巨。在中美角力、去全球化的大背景下，北美、澳洲這樣的重要礦源地對(duì)中國(guó)資本的歧視性限制預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期趨緊；而阿根廷、智利、玻利維亞、剛果（金）、津巴布韋等南美、非洲的資源大戶(hù)，也存在著礦源國(guó)有化、民族主義情緒、經(jīng)濟(jì)發(fā)展欠穩(wěn)定、政策法治欠火候等潛在不確定性問(wèn)題。所以一旦發(fā)生外部黑天鵝事件，靠譜的鋰礦源會(huì)再次化身為金貴的現(xiàn)金奶牛。

從長(zhǎng)期來(lái)看，鋰雖然被稱(chēng)為新能源時(shí)代的“白色石油”，但與化石能源相比卻算是可再生資源，鋰電池回收技術(shù)的發(fā)展是需要警惕的真正拐點(diǎn)。未來(lái)會(huì)有越來(lái)越多的退役電池通過(guò)循環(huán)利用再進(jìn)行二次供給，目前對(duì)這一技術(shù)前景雖無(wú)精確預(yù)判但已有心理預(yù)期。根據(jù)麥肯錫此前的一項(xiàng)研究結(jié)果，到2030年，再生鋰有望在總產(chǎn)量中占到略高于6%的份額。

所以短期之內(nèi)，鋰概念還不能談抄底，但也不至于徹底狗不“鋰”。如不出現(xiàn)重大技術(shù)突破，在十年之內(nèi)這仍會(huì)是一種更有增長(zhǎng)前途，但也難逃“有色”強(qiáng)周期特性的賽道。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者朱霄為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家，任職于某券商衍生品金融部

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編輯：劉蘭香