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今年，國(guó)家在推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老領(lǐng)域的制度和金融工具建設(shè)方面真是雷厲風(fēng)行，肉眼可見(jiàn)的快。4月份國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》，剛過(guò)去的周末證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了 《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，個(gè)人養(yǎng)老金與公募基金行業(yè)深度綁定的格局已經(jīng)明確，公募基金“長(zhǎng)錢入市”的活水儲(chǔ)備也從源頭上開(kāi)閘了。

關(guān)于這塊，我想有幾個(gè)概念可以厘清一下：

首先，個(gè)人養(yǎng)老金與社保不是一回事，也沒(méi)有交叉。

社保是我們常說(shuō)的“五險(xiǎn)一金”，它是由個(gè)人和企業(yè)共同繳納的，進(jìn)的是統(tǒng)籌賬戶，個(gè)稅前扣除，退休時(shí)領(lǐng)取原則是彼時(shí)各地社保退休金標(biāo)準(zhǔn)。個(gè)人能從社保領(lǐng)到的錢是不確定的，會(huì)隨著時(shí)代、地域政策變化而變化，沒(méi)有專屬自己的概念。

個(gè)人養(yǎng)老金是個(gè)人獨(dú)立繳納，進(jìn)的是個(gè)人名義開(kāi)立的專屬賬戶。這部分錢也可以抵扣個(gè)稅，以目前1.2萬(wàn)/人/年的政策上限為例，每月享受1000元的專項(xiàng)附加扣除。這個(gè)賬戶也不能提前支取，只能?？顚Ｓ煤烷L(zhǎng)期投資，但可以繼承。只能在達(dá)到退休年齡、喪失勞動(dòng)能力或者出國(guó)定居等規(guī)定的情況下才能領(lǐng)取。

所以，個(gè)人養(yǎng)老金是個(gè)自愿行為，相當(dāng)于開(kāi)通了一個(gè)有免稅額的只進(jìn)不出的理財(cái)賬戶，在監(jiān)管給定的范圍內(nèi)自己挑選基金，長(zhǎng)期持有，到無(wú)法勞動(dòng)時(shí)再?gòu)倪@個(gè)賬戶支取本金或者投資收益，金額取決于自己的理財(cái)水平，可能有增值，也可能有折損。目前監(jiān)管給出的方案是會(huì)持續(xù)不斷評(píng)估適合個(gè)人養(yǎng)老投資的產(chǎn)品準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和名單，盡可能保障產(chǎn)品的安全性、長(zhǎng)期保值的專業(yè)性等。

其次，個(gè)人養(yǎng)老金投資，與銀行試點(diǎn)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品暫時(shí)也沒(méi)有交集。

試點(diǎn)銀行和地區(qū)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，本質(zhì)上是有牌照的銀行理財(cái)子公司提供的產(chǎn)品，以固定收益策略為基礎(chǔ)，涵蓋了股票債券和非標(biāo)債權(quán)投資等范圍，雖然也是鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，但都有明確的期限，到期可贖回變現(xiàn)，沒(méi)有嚴(yán)苛的領(lǐng)取標(biāo)準(zhǔn)，沒(méi)有賬戶概念，也沒(méi)有個(gè)稅抵扣作用。購(gòu)買同一只產(chǎn)品的客戶，損益是一樣的。

而個(gè)人養(yǎng)老金投資的是指定范圍的公募基金，底層資產(chǎn)更加標(biāo)準(zhǔn)化，策略也更加多樣化，凈值波動(dòng)也會(huì)更大一些，由于賬戶內(nèi)買入賣出決策是個(gè)人自己做的，即便是選中同一款產(chǎn)品的投資者，買入方式不同，買入成本不同，賣出時(shí)點(diǎn)不同，在損益上也會(huì)天差地別。本質(zhì)上還是自己買賣基金，只是限定了賬戶，限制了取款。

至于未來(lái)會(huì)不會(huì)把銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金可投資范圍，還得看監(jiān)管，暫時(shí)看它們是兩個(gè)體系，個(gè)人養(yǎng)老金在證監(jiān)會(huì)管轄下推進(jìn)，而銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品是銀保監(jiān)會(huì)審批管理的，不過(guò)從《意見(jiàn)》總稿上看，將銀行理財(cái)納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍是有包括在頂層設(shè)計(jì)中的。

再者，個(gè)人養(yǎng)老金買基金，和我們自己買基金有什么區(qū)別。

區(qū)別主要是在投資成本上。個(gè)人養(yǎng)老金制定了一系列讓利個(gè)人的費(fèi)用優(yōu)惠，包括專門設(shè)立不收取銷售服務(wù)費(fèi)的份額（類似平時(shí)看到的E\H份額）、優(yōu)惠管理費(fèi)、托管費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)等?？赏顿Y對(duì)象，首批試點(diǎn)是養(yǎng)老目標(biāo)基金，也都是主流公募基金機(jī)構(gòu)提供的，這些產(chǎn)品目前都是FOF形式，相對(duì)普通股票型和偏股混合型基金，從策略上講通過(guò)組合基金配置，相對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)和提升持有體驗(yàn)。投資渠道也不外乎螞蟻基金、天天基金和一眾銀行，相信也不影響個(gè)人操作習(xí)慣。

因此，在個(gè)人理財(cái)計(jì)劃中，有一塊資金本身是做長(zhǎng)期投資準(zhǔn)備，不考慮流動(dòng)性，穩(wěn)健增值享受復(fù)利的那部分是比較合適放到個(gè)人養(yǎng)老金賬戶打理的。

政策和概念解讀完了，最后再說(shuō)一些數(shù)據(jù)測(cè)算和感受。目前1.2萬(wàn)/人/年的交金上限，有報(bào)道稱符合交金條件的個(gè)人有10億，這樣算下來(lái)，一年就可以有12萬(wàn)億入市，而目前公募目標(biāo)養(yǎng)老基金截止目前一共才200只不到，規(guī)模才1068億，這還沒(méi)有刨除不符合規(guī)模條件的養(yǎng)老基金。而公募行業(yè)一季報(bào)最新規(guī)模是26萬(wàn)億，這還包含了貨幣基金規(guī)模。所以一旦這筆資金運(yùn)作起來(lái)，公募行業(yè)規(guī)模會(huì)被名錄上的少數(shù)基金迅速撐大，這些基金的FOF組合投資又會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)公司的其他基金規(guī)模產(chǎn)生二次影響，這對(duì)公募行業(yè)的座次排位、經(jīng)理極速擴(kuò)張能力圈的挑戰(zhàn)、投研客觀性和公正性都是極大的挑戰(zhàn)。不知道監(jiān)管在這方面有沒(méi)有考慮相應(yīng)的糾察和約束。不過(guò)，這是從滿員滿交的角度測(cè)算的極值情況。總體上，這個(gè)制度的運(yùn)轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)是會(huì)給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)大量的長(zhǎng)投資金，給了公募資管一個(gè)很有力的加速度。

實(shí)際中，應(yīng)該有很多地區(qū)的參與人員不會(huì)頂格投資。這也延伸出一個(gè)問(wèn)題，金額設(shè)定是否要考慮地域差異，比如北上廣的職工以1.2萬(wàn)/人/年為上限是否太低了，這些地區(qū)的職工無(wú)論是從投資意愿還是交費(fèi)能力上來(lái)說(shuō)都要更強(qiáng)一些，如果政策上搞平均主義，可能在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模、運(yùn)作效果都會(huì)打折扣。

不論如何，個(gè)人養(yǎng)老的自理時(shí)代是真正開(kāi)始了。不論是投資養(yǎng)老基金，還是購(gòu)買商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)，還是購(gòu)買銀行養(yǎng)老理財(cái)，我們都要在社保之外，多一份規(guī)劃和行動(dòng)。我們每個(gè)人都是自己的理財(cái)師，是自己的組合經(jīng)理，保持對(duì)政策的研究，對(duì)市場(chǎng)的觀察，對(duì)產(chǎn)品的學(xué)習(xí)，保持警惕，掃雷排雷，為將來(lái)的養(yǎng)老生活增加一份確定性。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者陳燕為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，與財(cái)富管理時(shí)代共同進(jìn)化的研究員

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編輯：劉蘭香