基金薪酬改革還需補(bǔ)上關(guān)鍵一環(huán)
雖然這次《指引》條例比較細(xì)化了，但仍然有很多配套規(guī)則需要跟進(jìn)，其中最關(guān)鍵的是信息披露規(guī)則的進(jìn)一步完善。因?yàn)檫@些指引要求依靠協(xié)會(huì)發(fā)布自律和督導(dǎo)檢查，在執(zhí)行上無(wú)法及時(shí)和到位，對(duì)各家基金公司來(lái)說(shuō)也會(huì)存在不公平現(xiàn)象，對(duì)從業(yè)個(gè)體來(lái)說(shuō)也會(huì)有很大的套利操作空間。如果輔之以透明的披露規(guī)則要求，讓全體基民監(jiān)督執(zhí)行，套利行為將會(huì)大大減弱。
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如果說(shuō)4月底證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》是官宣了公募基金行業(yè)作為“天選之子”重要使命的話，那么剛過(guò)去的這個(gè)周末，中基協(xié)發(fā)布的關(guān)于《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》可以看出監(jiān)管從頂層設(shè)計(jì)上想要規(guī)范和推動(dòng)公募基金行業(yè)健康快速發(fā)展的苦心和誠(chéng)意。
《指引》這次直切薪酬結(jié)構(gòu)、薪酬支付、績(jī)效考核、薪酬內(nèi)控管理、自律管理五大方面，感覺(jué)刀刀要害。相比以往自律協(xié)會(huì)制定某些大原則的做法，這次的指引，相對(duì)細(xì)化。針對(duì)這些年公募行業(yè)廣為詬病的問(wèn)題，監(jiān)管這次似乎沒(méi)有都沒(méi)有回避，諸如公募注重相對(duì)排名而非絕對(duì)收益、以規(guī)模論英雄、以管理費(fèi)貢獻(xiàn)定績(jī)效、以半年度或者年度同類排名做宣傳；造星基金經(jīng)理，業(yè)績(jī)好時(shí)頻發(fā)基金，主動(dòng)控制規(guī)模保護(hù)現(xiàn)有投資者利益經(jīng)常做得不夠；基金經(jīng)理績(jī)優(yōu)之后紛紛跳槽私募，原基金公司是否有成熟的經(jīng)理來(lái)接任，產(chǎn)品交接是否規(guī)范等等。這些弊病，讓公募基金行業(yè)自身賺得盆滿缽滿，公募人成為金領(lǐng)職業(yè)，卻丟了口碑，大部分基民一窩蜂而來(lái)，又一窩蜂散去，在終究虧錢的怪圈里轉(zhuǎn)悠。
相應(yīng)地，這次被明確的薪酬考核和內(nèi)控制度，于上述行業(yè)弊病的針對(duì)性還挺強(qiáng)的。比如，績(jī)效薪酬遞延支付期限、比例規(guī)定；業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人和基金經(jīng)理的自購(gòu)品種、比例規(guī)定；股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)激勵(lì)措施也被納入薪酬限制范圍，并明確問(wèn)責(zé)機(jī)制適用于離職人員。明確對(duì)關(guān)鍵崗位的薪酬考核，不得將規(guī)模排名、管理費(fèi)收入、短期業(yè)績(jī)等作為考核的主要依據(jù)等。
要求基金公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人用自己的錢買入自己公司的產(chǎn)品，基金經(jīng)理買自己管理的產(chǎn)品，讓他們與基民利益綁定，對(duì)自身投研和管理更負(fù)責(zé)任，肯定是基民的福音。摒棄短期業(yè)績(jī)和規(guī)模收入的考核指標(biāo)，降低短期排名的宣傳力度，無(wú)論是對(duì)基金經(jīng)理個(gè)人成長(zhǎng)，還是對(duì)投資者教育來(lái)說(shuō)也都是好事。前兩天作為《意見(jiàn)》的配套細(xì)則，基金經(jīng)理“公奔私”靜默期上調(diào)為一年，也是這波整飭的組合拳，為的就是約束經(jīng)理頻繁跳槽，為了人氣變現(xiàn)快速離職的行為。一個(gè)行業(yè)要發(fā)展壯大，不能竭澤而漁，要循序漸進(jìn)，努力做大這個(gè)行業(yè)的發(fā)展空間，創(chuàng)設(shè)所有參與者共贏的局面。
不過(guò)雖然這次《指引》條例比較細(xì)化了，但思考一下仍然有很多配套規(guī)則需要跟進(jìn)，個(gè)人感覺(jué)是信息披露規(guī)則的進(jìn)一步完善。因?yàn)檫@些指引要求依靠協(xié)會(huì)發(fā)布自律和督導(dǎo)檢查，在執(zhí)行上無(wú)法及時(shí)和到位，對(duì)各家基金公司來(lái)說(shuō)也會(huì)存在不公平現(xiàn)象，對(duì)從業(yè)個(gè)體來(lái)說(shuō)也會(huì)有很大的套利操作空間。如果輔之以透明的披露規(guī)則要求，讓全體基民監(jiān)督執(zhí)行，套利行為將會(huì)大大減弱。
例如，現(xiàn)在基金公司自購(gòu)和基金公司管理人員持有本基金的情況，在半年報(bào)和年報(bào)中的披露顆粒度還很粗，時(shí)間滯后，金額只有一個(gè)區(qū)間，也不披露區(qū)間的變動(dòng)量，不清楚自購(gòu)資金的持有期限。如果能夠結(jié)合《指引》完善這方面的披露，將基金公司高管、基金經(jīng)理運(yùn)用績(jī)效薪酬購(gòu)買的產(chǎn)品名稱、份額、區(qū)間變化或者承諾持有期限等均透明化，對(duì)于基民來(lái)說(shuō)也是一種信心傳達(dá)，比任何的心理按摩都實(shí)際，比任何的陪伴服務(wù)都是落地。如果做不到月度披露，起碼也是雙月或者季度，現(xiàn)在的半年度太滯后了，很雞肋。
如果不用接受公眾的監(jiān)督，自律管理往往會(huì)陷入一種表面合規(guī)的形式主義。比如，要求公司高管自購(gòu)，在公司內(nèi)部有差別的將投研資源傾向于管理層定向購(gòu)買的產(chǎn)品，甚至專門成立一個(gè)產(chǎn)品成為滿足自購(gòu)要求的殼服務(wù)于高管，這些都是有悖于監(jiān)管初衷的，但恰恰是可以表面合規(guī)的變通之道。目前私募基金的自律管理中就有很多這種看似合規(guī)，實(shí)則沒(méi)有達(dá)到與投資人利益真正綁定，沒(méi)有落實(shí)適當(dāng)性原則等諸多問(wèn)題。所以想到這些，期待這套《指引》有更多的監(jiān)管信披細(xì)則出臺(tái)。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者陳燕為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，與財(cái)富管理時(shí)代共同進(jìn)化的研究員
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編輯：劉蘭香
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