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在奧密克戎病毒于上海和北京等地露出獠牙之前，政府工作報(bào)告提出今年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是5.5%左右?，F(xiàn)在來看，維系這樣一個(gè)GDP增速目標(biāo)不僅艱難，亦無必要。

疫情擴(kuò)散以及疫情防控措施下的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停擺，使得實(shí)現(xiàn)5%以上的增速目標(biāo)非常困難。

對(duì)于近些年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)判，我有一個(gè)相對(duì)簡(jiǎn)單的估算公式，即GDP基準(zhǔn)增速（季度累計(jì)）大體等于0.17倍的固定資產(chǎn)投資增速、0.3倍的社會(huì)消費(fèi)品零售額增速、0.05倍的出口增速與常數(shù)項(xiàng)1.7之和，前面三項(xiàng)分別對(duì)應(yīng)支出法統(tǒng)計(jì)GDP的投資、消費(fèi)與凈出口，后面的常數(shù)項(xiàng)對(duì)應(yīng)著因技術(shù)效率提高或內(nèi)卷下的勞動(dòng)投入強(qiáng)度提高等其他因素帶來的增長(zhǎng)。

從1至4月的宏觀統(tǒng)計(jì)來看，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)6.8%、社零額累計(jì)同比下滑0.2%，出口金額累計(jì)同比增長(zhǎng)12.5%。上述各項(xiàng)，分別由于房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)深度下滑、消費(fèi)活動(dòng)暫停與消費(fèi)意愿降低、海外經(jīng)濟(jì)體放松管控下的生產(chǎn)修復(fù)，而分別承受較大的增速下滑壓力。

當(dāng)然通過加快專項(xiàng)債發(fā)行等措施可以拉動(dòng)基建投資繼續(xù)上行，疫情也有可能在6月份就有所緩解?？傊?，考慮到或正或反的各項(xiàng)因素，假設(shè)到6月份固定資產(chǎn)投資增速能夠恢復(fù)到7%以上，社零額增速能夠由負(fù)轉(zhuǎn)正至1%，出口依然能夠保持10%以上的較高增速，二季度我國(guó)的GDP增速（從累計(jì)增速換算至當(dāng)季同比）也僅有2.3%左右。

這樣，一二季度的GDP當(dāng)季增速分別為4.8%與2.3%，那么三四季度的平均GDP增速要達(dá)到6.5%，才能使得全年增速達(dá)到5%。如果要達(dá)到全年GDP增長(zhǎng)5.5%，那么三四季度的平均增速要達(dá)到7.3%左右。

無論是6.5%還是7.3%，都已經(jīng)大大超過了當(dāng)前的潛在經(jīng)濟(jì)增速，也超過了2019年沒有疫情管制、沒有地產(chǎn)塌陷、沒有消費(fèi)低迷、沒有資本抑制之時(shí)的當(dāng)季增速，顯然是一個(gè)極難完成的任務(wù)。

更進(jìn)一步看，當(dāng)前將宏觀經(jīng)濟(jì)增速較快拉回到5%的手段無非是繼續(xù)擴(kuò)張基建。假設(shè)其他條件不變，并且房地產(chǎn)投資能夠保持正數(shù)、制造業(yè)投資增速不出現(xiàn)下滑，如果將固定資產(chǎn)投資增速?gòu)漠?dāng)前的6.8%左右提高至全年10%，約對(duì)應(yīng)著2萬億左右的新增基建投資支出，可以大體拉動(dòng)GDP增速上升2個(gè)百分點(diǎn)左右，以達(dá)到5.5%左右的增速目標(biāo)。

看上去，2萬億元支出相比于2008年出臺(tái)的4萬億投資計(jì)劃還少上一半，似乎并不難。但應(yīng)當(dāng)看到，4萬億投資計(jì)劃并非是當(dāng)年一年的投資計(jì)劃，而是2至3年內(nèi)的總體投資計(jì)劃，且當(dāng)時(shí)基建設(shè)施還存在顯著短板，不缺項(xiàng)目。同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)的火熱也支撐了地方的項(xiàng)目建設(shè)，2010年二季度房地產(chǎn)投資累計(jì)同比超過了38%。當(dāng)前看，即便能籌備出2萬億資金，也沒有那么多新增重大項(xiàng)目，能夠在一年內(nèi)消耗掉如此大規(guī)模的支出了。

另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的輻射和帶動(dòng)作用卻是在減弱的。理解這一點(diǎn)并不難。十五年前，修路架橋與城市化的快速推進(jìn)是相輔相成的，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)能夠帶來產(chǎn)業(yè)，帶來就業(yè)，帶來房產(chǎn)消費(fèi)和稅收，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供需循環(huán)，最終擴(kuò)大了企業(yè)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，還改善了居民的生活水平。

而在城市化進(jìn)程已然顯著放緩的背景下，繼續(xù)“筑巢引鳳”的空間已經(jīng)不多了。“巢”筑得越大越豪華，往往只能徒增成本、內(nèi)部消化，除了基建本身計(jì)入GDP之外，并不能帶來新增人口的流入，或創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)和就業(yè)機(jī)會(huì)，甚至也不能帶來房地產(chǎn)消費(fèi)的回暖，投資支出的乘數(shù)效應(yīng)因此也就大大降低了。

這意味著，為撬動(dòng)宏觀增長(zhǎng)，需要更大規(guī)模的投資刺激，基建部門需要消耗掉越來越多的金融資源，加速形成金融債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)累積，國(guó)有資本和民間資本之間的失衡將會(huì)更為嚴(yán)峻。這還意味著，基礎(chǔ)設(shè)施的拉動(dòng)效應(yīng)越來越和居民的日常生活脫節(jié)，帶來的增長(zhǎng)紅利也越來越難惠及社會(huì)中低層。

如此來看，以一種并不“經(jīng)濟(jì)”的方式來強(qiáng)行實(shí)現(xiàn)一個(gè)頗有難度的宏觀增速目標(biāo)，不是一個(gè)合意的選擇。

疫情蔓延至今已有三年了。其實(shí)從2021年一季度開始，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)就呈現(xiàn)出宏觀增速?gòu)?qiáng)反彈、微觀主體弱修復(fù)的顯著特征，新一輪的奧密克戎病毒擴(kuò)散則進(jìn)一步加劇了微觀主體的疲弱。要知道，本輪病毒擴(kuò)散速度遠(yuǎn)快于2020年，所波及到的人口規(guī)模遠(yuǎn)大于2020年，所涉及到的封控地區(qū)數(shù)量也遠(yuǎn)高于2020年。

因此當(dāng)務(wù)之急，是為微觀主體持續(xù)紓困：規(guī)模達(dá)到歷史新高的高校畢業(yè)生就業(yè)壓力如何緩解？如何扭轉(zhuǎn)居民的預(yù)期走弱和謹(jǐn)慎性儲(chǔ)蓄，讓他們提高消費(fèi)意愿？住宿餐飲零售、貨運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)航空、文體娛樂旅游這些因防疫而付出較大代價(jià)的行業(yè)及其職員，如何能夠度過如此“寒冬”？即便政府已經(jīng)出臺(tái)了包括退稅減稅在內(nèi)的財(cái)政政策，以及加大普惠金融在內(nèi)的貨幣政策，可是這些政策只有在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)、擁有現(xiàn)金流的狀況下才有效，而如何救助那些管制之下無法營(yíng)業(yè)、失去現(xiàn)金流，甚至已經(jīng)退出市場(chǎng)的中小微企業(yè)？

上述這些問題，并不是僅靠逆周期經(jīng)濟(jì)政策以及GDP統(tǒng)計(jì)的反彈就能解決的，卻遠(yuǎn)比當(dāng)前的宏觀統(tǒng)計(jì)更為基本。將政策注意力放在紓困微觀主體身上，才能在防疫與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間達(dá)至更好的平衡。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者張林為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)研究員。

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編輯：王昉