木頭姐和葛蘭都是主動管理，回撤和波動過大都是她們的問題，也是她們公司的問題。但是，如果你重倉她們，就是你的問題。對于激進風格偏主題投資的基金經(jīng)理，不要輕易重倉，也不要輕易抄底，有可能倉位更重、錯上加錯。如果她們不能幫你增加收益來源、分散集中風險，就要自己多想想辦法。
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女性基金經(jīng)理一直是市場里的靚麗風景線，做好業(yè)績躋身頂流自然名利雙收，吸粉無數(shù)。如果業(yè)績今非昔比、客戶體驗欠佳，也難免會惹來非議一片。她們中的獨一無二者，美股有木頭姐，A股有葛蘭。
木頭姐本名凱瑟琳·伍德，人稱“女版巴特特”，不僅擁有南加州大學經(jīng)濟學和金融學雙學位。還在各種投資機構(gòu)摸爬滾打，積累了非常豐富的職業(yè)經(jīng)驗。58歲時創(chuàng)立方舟投資，以極致的成長股風格聞名。
葛蘭，醫(yī)藥女神，清華大學工程物理學士，美國西北大學生物醫(yī)學工程專業(yè)博士。曾在歐洲半導(dǎo)體公司做實業(yè)，之后回國2011年進入金融行業(yè)，曾在國金證券、民生加銀基金做研究員，研究過電力設(shè)備、新能源、輕工、醫(yī)藥等行業(yè)。
盡管過去的業(yè)績令人艷羨，最近她們可能比較煩，負面輿情明顯多了。木頭姐堅持買“改變世界的公司”，隨著美聯(lián)儲加息、科技股拋售，業(yè)績接連回吐，去年凈值高點至今最大回撤已達50%，而巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司以穩(wěn)健著稱，已經(jīng)和方舟投資的收益不相上下。葛蘭“醫(yī)藥女神”前十大均為醫(yī)藥股，持倉占比超過一半。以中歐醫(yī)療健康混合為例，自高點回撤高達37%。同期滬深300下跌7.3%，同類平均回撤在10%以內(nèi)。
實際上，木頭姐和葛蘭都屬于集中投資、主題投資的激進投資風格。木頭姐喜歡投指數(shù)增長的科技股、中小盤股，特點就是高波動、高收益、高風險。如果你去看伯克希爾哈撒韋的持倉風格就很均衡，金融類、消費類及IT類個股位列前三，盡管第一大重倉蘋果公司比重非常高，但同時也重倉了美國銀行、美國運通、可口可樂、卡夫亨氏。
至于葛蘭，盡管主投醫(yī)藥行業(yè)偏防御，同時也有其他行業(yè)的研究視野，但是她的綜合優(yōu)勢并沒有真正發(fā)揮出來，之前的優(yōu)勢因為主客觀因素成為了劣勢。一方面是，當前醫(yī)藥主題基金共同面臨的問題是醫(yī)藥行業(yè)在政策和邏輯以及公司基本面上發(fā)生了較大變化，踩雷風險事件時有發(fā)生。因此，重倉醫(yī)藥股的風險和波動非常大，等同甚至超過重倉科技股的波動。另一方面，受限于醫(yī)藥行業(yè)主題基金的設(shè)計，醫(yī)藥之外的其他行業(yè)可能過于分散，不能有效發(fā)揮增強收益、平滑波動的作用。
一位券商的朋友直接說：“她們都是壞人！” 也有一位私募的朋友說，“葛蘭凈值下跌30%多，規(guī)模卻再登上新高，說明新增申購份額增長40%多。大機構(gòu)用數(shù)百億自己投票抄底醫(yī)藥板塊，散戶卻在瘋狂嘲笑和咒罵，這就是投資市場的現(xiàn)狀。要獲得長期成功，需要多做理性判斷，少做情緒宣泄。與其臨淵羨魚，不如退而結(jié)網(wǎng)。”
我想說的是，木頭姐和葛蘭都是主動管理，回撤和波動過大都是她們的問題，也是她們公司的問題。但是，如果你重倉她們，就是你的問題。對于激進風格偏主題投資的基金經(jīng)理，不要輕易重倉，也不要輕易抄底，有可能倉位更重、錯上加錯。如果她們不能幫你增加收益來源、分散集中風險，就要自己多想想辦法。（財富中文網(wǎng)）
作者張鵬為財富中文網(wǎng)專欄作家，財富管理資深人士（公眾號“財富鵬論”），清華大學MBA
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編輯：劉蘭香
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