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回望2021年，最熱年度詞匯非“碳中和”莫屬。不過(guò)，與之相伴相隨的還有另外一個(gè)詞——ESG。

我們用ESG投資市場(chǎng)的數(shù)據(jù)來(lái)反映這股熱度。

根據(jù)秩鼎公司的統(tǒng)計(jì)，截至2021年11月30日，國(guó)內(nèi)ESG存續(xù)產(chǎn)品達(dá)到1,014只。除未披露規(guī)模的產(chǎn)品外，ESG產(chǎn)品凈值總規(guī)模達(dá)到17,879億元。不僅ESG投資規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，ESG產(chǎn)品種類(lèi)也在朝著多樣化方向發(fā)展。

除公募基金、銀行理財(cái)外，2021年市場(chǎng)又出現(xiàn)了8只名稱(chēng)中包含ESG的私募基金和2只券商資管。

從投資市場(chǎng)來(lái)看，ESG熱度可見(jiàn)一斑。而2022年的ESG發(fā)展更加強(qiáng)勁，有望在3-5年內(nèi)，迎來(lái)新一輪爆發(fā)。

但在ESG快速發(fā)展的過(guò)程中，存在著種種對(duì)“ESG”的偏見(jiàn)。這些偏見(jiàn)可能無(wú)形中會(huì)阻礙ESG的健康發(fā)展，甚至將ESG引入歧途。

一、ESG就是投資

提到ESG，估計(jì)很多人最先想到的是ESG投資。久而久之，ESG就被等同于了ESG投資。

但實(shí)際上，這只是一種片面的認(rèn)識(shí)，而非ESG全貌。

ESG本身是環(huán)境Environmental、社會(huì)Social、公司治理Governance三個(gè)英文單詞的首字母縮寫(xiě)，代表了與此相關(guān)的一系列評(píng)價(jià)維度和指標(biāo)。

ESG是一種理念，一套評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，主要用來(lái)衡量企業(yè)好壞，或者被稱(chēng)為企業(yè)的可持續(xù)性。

在資本市場(chǎng)，由此衍生出一種有別于傳統(tǒng)聚焦于財(cái)務(wù)績(jī)效的投資策略——ESG投資。

隨著ESG投資興起，又逐漸形成了一個(gè)以ESG理念為核心的ESG生態(tài)圈。

而ESG投資是整個(gè)生態(tài)圈中最重要的活動(dòng)，ESG投資者也成為了生態(tài)圈的重要組成。

但ESG生態(tài)圈全貌并非如此，其他的參與者也開(kāi)展了豐富的ESG活動(dòng)。

ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門(mén)、咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、傳播部門(mén)、教育機(jī)構(gòu)、NGO等，都是在ESG發(fā)展中不可獲取的一份子。

更為重要的是，企業(yè)作為ESG投資對(duì)象，更是整個(gè)ESG生態(tài)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)的支柱。

眾多企業(yè)認(rèn)識(shí)到ESG理念的必要性，并在內(nèi)外部驅(qū)動(dòng)力下開(kāi)展了豐富的ESG實(shí)踐。

可以說(shuō)，企業(yè)ESG實(shí)踐是ESG生態(tài)圈中其他活動(dòng)的基礎(chǔ)。

因此，如果將ESG等同于ESG投資，將忽略ESG生態(tài)圈的其他重要組成。

正確的認(rèn)識(shí)應(yīng)該是，ESG這種理念是ESG生態(tài)圈的內(nèi)核，而ESG投資是其中重要的活動(dòng)。

二、 ESG就是報(bào)告

如果問(wèn)，ESG生態(tài)圈中誰(shuí)的“壓力”最大。說(shuō)是企業(yè)，應(yīng)該沒(méi)人反對(duì)。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要對(duì)企業(yè)的ESG表現(xiàn)評(píng)頭論足，投資者又可能據(jù)此“用腳投票”。

同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)又制定了一系列愈發(fā)嚴(yán)格的ESG規(guī)則。而來(lái)自其他參與者的持續(xù)關(guān)注，更讓企業(yè)“如履薄冰”。

很多企業(yè)不得不開(kāi)始關(guān)注ESG，甚至在尚未搞清楚“ESG對(duì)于自身意味著什么”的情況下，匆忙展開(kāi)行動(dòng)。

漸漸地，很多公司找到了一根救命稻草——ESG報(bào)告。

我們?cè)賮?lái)看一組數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)2020年度ESG報(bào)告的披露率大概為25%，滬深300披露率為80%，披露率呈明顯的上升趨勢(shì)。注：此處的ESG報(bào)告指的是包含企業(yè)ESG信息的非財(cái)務(wù)報(bào)告，包括社會(huì)責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，以及名稱(chēng)為“ESG報(bào)告”的報(bào)告。

在財(cái)年結(jié)束后，發(fā)布一份ESG報(bào)告成為企業(yè)ESG工作的重中之重，甚至可能是唯一的工作。

很多企業(yè)認(rèn)為，ESG就是ESG報(bào)告。這顯然也是片面的認(rèn)識(shí)。

不過(guò)，這種偏見(jiàn)有因可循。

首先，發(fā)布ESG報(bào)告是企業(yè)ESG工作中較為“具象化”的一項(xiàng)內(nèi)容。

其次，目前來(lái)看，發(fā)布ESG報(bào)告是企業(yè)ESG工作中較容易開(kāi)展和做出成績(jī)的一項(xiàng)工作。

最后，市場(chǎng)對(duì)ESG信息的需求度非常高，這包括監(jiān)管要求、評(píng)級(jí)信息的獲取以及外部對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的了解。

因此，一份承載企業(yè)年度ESG信息的報(bào)告顯得彌足珍貴。

但如果將ESG報(bào)告視作企業(yè)ESG工作的全部，將ESG等同于ESG報(bào)告，那就誤入歧途了。

ESG報(bào)告只是企業(yè)ESG愿景、管理現(xiàn)狀、實(shí)踐情況的總結(jié)，是企業(yè)ESG工作的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。

在此之前，企業(yè)還有很多工作要做，比如識(shí)別ESG風(fēng)險(xiǎn)，建立管理架構(gòu)，采取提升ESG績(jī)效的措施等。

不過(guò)，也不否認(rèn)ESG報(bào)告的重要性——這可能是外界了解企業(yè)ESG表現(xiàn)的唯一窗口。

三、ESG就是評(píng)級(jí)

ESG評(píng)級(jí)在ESG投資過(guò)程中起著舉足輕重的作用。一家企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)結(jié)果，在一定程度上，反映了其ESG表現(xiàn)的水平。

ESG投資者會(huì)據(jù)此作出投資決策，而企業(yè)將其視為進(jìn)入投資者視線的籌碼。

因此，很多企業(yè)將追求更高的ESG評(píng)級(jí)等同于ESG工作。這顯然違背了ESG的要義。

ESG本質(zhì)上絕非追求一個(gè)分?jǐn)?shù)或一個(gè)等級(jí)，而是要實(shí)現(xiàn)對(duì)ESG風(fēng)險(xiǎn)的管控，并為利益相關(guān)方創(chuàng)造價(jià)值。

而且，將ESG等同于ESG評(píng)級(jí)也是不現(xiàn)實(shí)的。

眾所周知，目前ESG尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，仍處于“仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智”的階段。

市面上出現(xiàn)了幾十種不同的ESG評(píng)級(jí)體系，如果放眼全球，則有上千種。

而這些評(píng)級(jí)之間存在明顯差異。

換句話(huà)說(shuō)，企業(yè)不可能輕易地所有評(píng)級(jí)中都獲得較高分?jǐn)?shù)或等級(jí)。

不過(guò)，可能有些企業(yè)會(huì)選擇其中的一種評(píng)級(jí)，比如MSCI，并以一種“應(yīng)試思維”來(lái)開(kāi)展ESG工作。

但可惜的是，并不是全部的投資者都認(rèn)可或使用MSCI的ESG評(píng)級(jí)結(jié)果。

有針對(duì)性地提升ESG評(píng)級(jí)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，也只能解“燃眉之急”。只有真正理解ESG的本質(zhì)，將ESG理念融入到公司戰(zhàn)略與運(yùn)營(yíng)中，才能在變幻莫測(cè)的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)中屹立不倒。

如果還能將外部ESG風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為機(jī)遇，并在商業(yè)發(fā)展中解決可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題，那可謂是真正的“好企業(yè)”，也定會(huì)受到投資者青睞。

所以，無(wú)論是ESG報(bào)告，還是ESG評(píng)級(jí)，都不應(yīng)被企業(yè)視為ESG工作的全部。

從內(nèi)而外，自上而下，沿著識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、信息披露的路徑，才是企業(yè)ESG工作的健康模式。

四、ESG就是“碳中和”

無(wú)論是在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，碳中和都是熱門(mén)話(huà)題。這源于氣候變化的挑戰(zhàn)日益嚴(yán)峻。

與此相關(guān)的氣候議題在ESG中一直占據(jù)著首要位置。

中國(guó)在2020年10月提出了“碳中和”目標(biāo)。這進(jìn)一步為國(guó)內(nèi)ESG發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。ESG與“碳中和”同臺(tái)出鏡的次數(shù)越來(lái)越多。

于是，原本互為從屬關(guān)系的ESG和“碳中和”，成為了可以互換的同等概念。

在此之前，ESG其實(shí)就被很多人理解為了“環(huán)保”。將ESG等同于“碳中和”也是這種錯(cuò)誤理解的延續(xù)。（這不禁讓人想起，之前就有很多人將CSR理解為了“公益慈善”）

顯然，ESG內(nèi)涵不僅包括與氣候變化相關(guān)的議題，也不僅只有環(huán)境一個(gè)維度，社會(huì)及公司治理也是ESG的重要支柱。

疫情的突然爆發(fā)，讓更多的人開(kāi)始關(guān)注社會(huì)性議題，比如員工發(fā)展，醫(yī)療健康、心理等。

因此，僅僅考量環(huán)境因素并不具有全面的ESG視角。這在很大程度上，會(huì)忽視來(lái)自非自熱因素的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然環(huán)境保護(hù)以及實(shí)現(xiàn)“碳中和”是當(dāng)下較為緊迫的話(huà)題，但在談?wù)揈SG或采取ESG思維時(shí)，不能輕易拋棄S和G。

將ESG等同于“碳中和”或環(huán)境保護(hù)，是一種不利于ESG生態(tài)健康發(fā)展的偏見(jiàn)。

五、新能源就是ESG

2021年，新能源企業(yè)可謂是資本市場(chǎng)的香餑餑。

由于新能源企業(yè)所提供的產(chǎn)品或服務(wù)有利于實(shí)現(xiàn)“碳中和”和保護(hù)環(huán)境，很多人便將對(duì)新能源賽道的投資稱(chēng)為“ESG投資”。

那么，新能源企業(yè)就一定合乎ESG標(biāo)準(zhǔn)么？這可未必。

以紅極一時(shí)的特斯拉為例，MSCI、標(biāo)普全球以及Sustainalytics等權(quán)威ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給特斯拉的ESG評(píng)級(jí)都不高，認(rèn)為其在勞工管理及公司治理方面表現(xiàn)較差。

新能源企業(yè)的優(yōu)勢(shì)來(lái)自于產(chǎn)品和服務(wù)，但產(chǎn)品和服務(wù)只是ESG標(biāo)準(zhǔn)中的冰山一角。

憑借產(chǎn)品與服務(wù)在減少碳排放等環(huán)境方面的競(jìng)爭(zhēng)力，從E的角度來(lái)看，這些新能源企業(yè)的確在產(chǎn)品和服務(wù)上是有優(yōu)勢(shì)的。

但ESG標(biāo)準(zhǔn)還涉及企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程、采購(gòu)環(huán)節(jié)以及企業(yè)治理情況等。而從這些維度來(lái)看，新能源企業(yè)與其他企業(yè)是處于同一起跑線上的，甚至呈現(xiàn)新的ESG特征。

處于新能源板塊的企業(yè)來(lái)說(shuō)，至少存在以下三個(gè)方面的ESG挑戰(zhàn)。

一是企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)的碳排放問(wèn)題，二是供應(yīng)鏈中的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，三是生產(chǎn)過(guò)程中的職業(yè)健康與安全問(wèn)題。

ESG實(shí)際上是從外部視角出發(fā)，去審視企業(yè)運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)方式是否符合可持續(xù)發(fā)展邏輯的。

ESG判斷的并非業(yè)務(wù)板塊，而是企業(yè)對(duì)ESG因素的理解和管理能力。

所以，僅從產(chǎn)品的角度進(jìn)行篩選，并不能找到真正的ESG領(lǐng)先者。

雖然在ESG投資的早期（道德投資階段），由于個(gè)人或組織的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，投資者會(huì)根據(jù)業(yè)務(wù)類(lèi)型，直接將煙草、酒類(lèi)、軍工，甚至肉類(lèi)企業(yè)排除在投資之外。

但隨著ESG的逐漸成熟與發(fā)展，通過(guò)從環(huán)境、社會(huì)及公司治理維度全面審視一家公司的方法，逐漸成為ESG主流。

相比于全球市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)ESG發(fā)展仍處于起步階段。偏見(jiàn)存在即反映了發(fā)展的不成熟。

不過(guò)，隨著越來(lái)越多的參與者加入其中，ESG生態(tài)圈將不斷完善與成熟，屆時(shí)，ESG將迎著健康、正確的方向蓬勃發(fā)展。 （財(cái)富中文網(wǎng)）

作者張宇為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家，專(zhuān)注ESG很多年

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編輯：劉蘭香