通俗說量化策略是“割韭菜”本身沒有錯,但對量化投資的理解不應(yīng)止步于此。如果高頻交易真是“罪魁禍?zhǔn)住钡脑?,那暴跌的就不是晶澳科技這一只股票了。而且,只要誰家股票暴跌,都可以找高頻交易做冤頭債主。這豈不是太幼稚和荒謬了嗎?
高頻量化策略的盈利模式或來源,是通過量化模型進(jìn)行高度分散化投資,交易波動率賺取價差,只要大數(shù)概率能夠持續(xù)盈利即可賺錢。所以,通俗說量化策略是“割韭菜”本身沒有錯,但對量化投資的理解不應(yīng)止步于此。
股價圍繞內(nèi)在價值上下波動,但波動又是完全隨機(jī)無法預(yù)測的。影響股價的因素有很多,宏觀的政策和流動性、中觀的行業(yè)格局和微觀的公司基本面,基本面又包括競爭力、業(yè)績和估值等。此外,還有交易者情緒偏好和市場的各種噪音也會影響大盤和股價。
當(dāng)某只個股出現(xiàn)較大跌幅時,從盤面上看是賣盤拋壓太大,通常是有人基于某種信息或考慮大量出貨,卻跟高頻量化沒有關(guān)系。原因就在于,高頻量化只是市場上眾多參與者之一,量化整體規(guī)模還偏小,交易波動率是雙向的,既做空也做多,實際上增加了市場流動性和活躍度,加上本身高度分散投資,個股持倉比例很低,交易不會對個股造成明顯拋壓。否則,如果高頻交易真是“罪魁禍?zhǔn)住钡脑?,那暴跌的就不是晶澳科技這一只股票了。而且,只要誰家股票暴跌,都可以找高頻交易做冤頭債主。這豈不是太幼稚和荒謬了嗎?當(dāng)發(fā)生股災(zāi)的時候,交易非常擁擠,量化交易尤其是高頻量化交易可能推波助瀾,但這不是原因,而是結(jié)果。就像發(fā)生惡性通貨膨脹的時候,不能責(zé)怪商人囤積居奇故意賣高價,而是因為供給約束,生產(chǎn)者和商人太少。
在成熟市場,量化投資規(guī)模是非常大的,并且量化投資已成為國外對沖基金的主流。我們A股依然是屬于新興市場,還不是成熟市場,國內(nèi)量化投資規(guī)模相對于中國的資產(chǎn)管理規(guī)模還比較早期,理論上還有很大的提升空間。
對于個股以及A股市場波動較大的問題,應(yīng)該借鑒成熟市場經(jīng)驗,同時結(jié)合A股市場實際,從完善市場對沖機(jī)制(豐富對沖工具、降低對沖成本)、提高機(jī)構(gòu)投資者比例等方面下手進(jìn)一步提高市場的有效性,讓信息更透明、信息流動更充分,價格信號更準(zhǔn)確、更及時。(財富中文網(wǎng))
作者張鵬為財富中文網(wǎng)專欄作家,財富管理資深人士,清華大學(xué)MBA
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編輯:劉蘭香