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北京時(shí)間10月4日，閃送公司正式于納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為“FLX”。它以每股16.5美元的發(fā)行價(jià)，售出400萬股美國存托股票，募資總額達(dá)6600萬美元。

開盤后的首個(gè)交易日，閃送股價(jià)勢頭強(qiáng)勁，一度上漲超23%，達(dá)21.95美元。觸及高點(diǎn)后，股價(jià)出現(xiàn)回落，當(dāng)日最終以每股18.01美元價(jià)格收盤。公司總市值約為12.8億美元。

但在接下來的幾個(gè)交易日內(nèi)，它的股價(jià)接連下挫。截至10月11日收盤，公司總市值已跌至8.84億美元。

閃送的上市是其商業(yè)模式的里程碑，但現(xiàn)實(shí)中的挑戰(zhàn)依舊無法忽視。首日繁榮后的下滑，反映了市場對其長期表現(xiàn)和未來潛力的疑慮。

閃送成立于2014年。在這十年的經(jīng)營過程中，它有近一半的時(shí)間在籌備上市事宜。2020年，閃送副總裁杜尚骉在接受采訪時(shí)就透露，閃送或會(huì)在不久之后上市，但未明確具體的上市時(shí)間和地點(diǎn)。

在隨后的一年多時(shí)間里，同一賽道的達(dá)達(dá)集團(tuán)、順豐同城先后分別于美國和中國香港上市，而閃送走向資本市場一事卻推進(jìn)緩慢。直到今年7月，證監(jiān)會(huì)披露了其赴美上市的備案通知書，其上市計(jì)劃才有了可見的進(jìn)展。

作為一家提供即時(shí)配送服務(wù)的公司，閃送的商業(yè)思路與傳統(tǒng)配送有所不同。

閃送聯(lián)合創(chuàng)始人于紅建曾表示，即時(shí)配送市場有兩種模式——一對一模式和拼單模式。閃送堅(jiān)持的一對一急送模式，除此之外，諸如餓了么、順豐等配送，皆屬于拼單模式。拼單雖然可以提高效率，但時(shí)效性和服務(wù)體驗(yàn)可能會(huì)打折扣，且難以滿足個(gè)性化需求。

閃送創(chuàng)始人薛鵬也曾在2022年說，即時(shí)配送有兩種模式——B2C模式和C2C模式。前者主要服務(wù)于餐飲商戶，是基于商圈內(nèi)的短距離配送，商戶數(shù)量、發(fā)單時(shí)間等因素可以預(yù)測并匹配相應(yīng)運(yùn)力，服務(wù)模型易搭建，競爭激烈。而C2C是個(gè)人到個(gè)人的全城即時(shí)配送，形成規(guī)模后會(huì)有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。

他認(rèn)為，專注于C2C模式能讓閃送在即時(shí)配送領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢，閃送在這一賽道處于沒有競爭對手的狀態(tài)。

保持差異化是閃送經(jīng)營過程中，管理層一直以來格外注意的戰(zhàn)略。于紅建曾明確表示，要給人們選擇閃送的理由——當(dāng)消費(fèi)者產(chǎn)生某種需求時(shí)，第一個(gè)想到的商家是誰？比如，點(diǎn)外賣時(shí)，人們會(huì)想到美團(tuán)、餓了么，而網(wǎng)購時(shí)，則會(huì)想到淘寶、京東。那么，遞送緊急文件時(shí)，人們是否能首先想到閃送？

但正因所堅(jiān)持的“差異化”，更高的客單價(jià)也自然讓它失去一部分市場。在招股書中，閃送表示，其平均價(jià)格與行業(yè)其他主要參與者相比有明顯溢價(jià)。

追求短時(shí)間內(nèi)送達(dá)的客戶，大部分情況下是為特殊情況發(fā)生的應(yīng)急，或是偶然的配送需求，包括各類企業(yè)在內(nèi)的固定客戶訂單，與傳統(tǒng)快遞相比少了許多。

同時(shí)，由于閃送模式是根據(jù)分散的用戶需求，匹配獨(dú)立的運(yùn)力，為了快速響應(yīng)，閃送需要付出更高的傭金成本，以吸引配送員接單。數(shù)據(jù)顯示，閃送平臺配送員單筆訂單獲得的收入，高于行業(yè)內(nèi)其他平臺騎手的平均水平。

這些因素的疊加直接導(dǎo)致閃送的盈利承壓。根據(jù)閃送招股書顯示，2021年至2024年6月，公司毛利率分別為6.2%、6.5%、8.7%、11.3%。2021年和2022年，閃送分別虧損2.91億元和1.8億元。2023年，公司扭虧為盈，盈利1.1億元，2024年上半年凈利潤1.237億元。

其中，2023年的盈利主要來源于政府補(bǔ)貼增加，與經(jīng)營狀況有關(guān)的營業(yè)利潤僅為0.11億元。閃送在招股書中表示，“我們無法保證將來能夠保持盈利能力或?qū)崿F(xiàn)并保持正現(xiàn)金流?！?公司希望繼續(xù)投資和創(chuàng)新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，擴(kuò)大現(xiàn)有市場并拓展新市場，成本未來可能會(huì)進(jìn)一步增加，對盈利能力造成影響。

而在閃送實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)展市場之前，它原有的部分市場在激烈的市場競爭下可能面臨失守。原有的差異點(diǎn)已經(jīng)被競爭者模仿復(fù)制。在本地生活領(lǐng)域，美團(tuán)和餓了么已推出“跑腿”類功能；而在傳統(tǒng)物流領(lǐng)域，順豐推出了同城配送，京東推出了“京東秒送”業(yè)務(wù)。在同城即時(shí)配送賽道，閃送如今絕非沒有競爭對手，它們會(huì)對閃送本就不大的目標(biāo)市場造成威脅。

上市后，公司在應(yīng)對市場挑戰(zhàn)的同時(shí)，還需面對資本的審視和期望。拿到資金后的閃送需要找到新的差異化切入點(diǎn)，向市場證明其長期潛力，才能實(shí)現(xiàn)新市場的開拓。否則，它將失去市場選擇它的理由。（財(cái)富中文網(wǎng)）