????《財富》（中文版）-- 在這次的排名中，虧損企業(yè)的排名引起了筆者的興趣?！敦敻弧罚ㄖ形陌妫┌凑仗潛p額排列31家虧損公司（參見本期雜志業(yè)績排行榜中的《虧損公司》），乍一看這些公司就會發(fā)現(xiàn)來自于重工業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)占據(jù)了絕大多數(shù)，尤其是鋼鐵業(yè)，簡單一數(shù)竟然有6家，占總企業(yè)數(shù)的19%。假如包括有色金屬、化工和能源企業(yè)，那么總數(shù)將升至17家，占總企業(yè)數(shù)的56%。

????這與其他的一些數(shù)據(jù)互為印證。例如，截至2015年5月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）已經(jīng)連續(xù)40個月為負(fù)數(shù)；又如，最能代表鋼價的螺紋鋼價格，在中鋼協(xié)編制的價格指數(shù)中，自2011年年中以來不斷下跌，當(dāng)時該指數(shù)曾經(jīng)超過140，但是目前僅有67（截至2015年6月5日），跌幅超過50%。

????同時，這也與長江商學(xué)院BCI中的企業(yè)中間品價格前瞻指數(shù)保持了一致?！伴L江商學(xué)院中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)”（Business Conditions Index，簡稱“長江商學(xué)院BCI”）衡量的是企業(yè)對未來6個月的經(jīng)營狀況預(yù)期，企業(yè)中間品價格指數(shù)指的是企業(yè)家對非消費品價格未來6個月走勢的預(yù)期。指數(shù)以50為分界點，50以上代表改善或變好，50以下代表惡化或變差。在圖表1中我們可以看到，中間品價格前瞻指數(shù)自2014年1月以來長期位于50以下，2015年1月甚至僅有28.1。

????東三省案例

????從行業(yè)上來看，這些巨虧的企業(yè)往往來自于重化工業(yè)領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域恰恰是目前產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū)。從地域的角度來看，那些依賴于重化工業(yè)的地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)陷入了明顯的困境，這方面的一個典型例子就是東三省。

????東三省在傳統(tǒng)上就是中國的工業(yè)基地，以重化工業(yè)見長。近年來，在政府的主導(dǎo)下，為了在短期內(nèi)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，大量資源涌入重化工業(yè)。在中國經(jīng)濟(jì)較為繁榮時，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展較快，對重化工業(yè)產(chǎn)品的需求也較大，這些產(chǎn)能并不會顯得“過剩”，而且這有助于讓當(dāng)?shù)氐腉DP增速超過全國水平。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時，尤其是房地產(chǎn)增長放緩時，市場對重化工業(yè)產(chǎn)品的需求會立刻大幅下降。這時東三省原有的產(chǎn)能就會突然變的“過?！?，而且由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，東三省此時的經(jīng)濟(jì)下滑幅度就很容易超過全國（圖表2）。

????很明顯，在2014年之前，東三省的GDP增速在絕大多數(shù)時候都高于全國的水平，而這種經(jīng)濟(jì)增長正是在投資高漲的情況下實現(xiàn)的（圖表3）。

????除了投資增速之外，反映投資重要性的另外一個指標(biāo)是投資率，即投資在GDP中的占比。從圖表4中可以看到，東三省在這方面可謂是“登峰造極”。

????數(shù)據(jù)顯示，遼寧、吉林和黑龍江的投資率在2000年的時候分別是32%、38%和31%，當(dāng)時全國的投資率是34%，這基本處于同一水平。但在此之后，東三省的投資率扶搖直上，到2013年，遼寧、吉林和黑龍江的投資率已經(jīng)高達(dá)63%、70%和66%，而在2008年時，吉林的投資率甚至高達(dá)過80%。

????不過需要注意的是，東三省目前是存在逆差的地區(qū)，因此其最終消費率會比看上去的高一些（圖表5）。

????從圖表4中可以看到，目前東三省的投資率大幅高于全國水平。而自2007年以來，中國的投資率一直維持在50%左右。在與戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、投資率也頗高的韓國、日本和新加坡三國比較，中國的投資率是全面“勝出”的（圖表6）。

????從1960年至2013年，韓日新（日本的數(shù)據(jù)始于1970年）三國的投資率峰值為47%（1984年，新加坡），但這一數(shù)值很快下跌，并沒有長期維持。假如將東三省的投資率與韓日新三國對比，其中的差距簡直是“天壤之別”。

????產(chǎn)能過剩何時了？

????產(chǎn)能過剩如此嚴(yán)重，那么這種現(xiàn)象是如何產(chǎn)生的呢？這與中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有關(guān)。在中國，政府對經(jīng)濟(jì)握有較大的掌控權(quán)，因此雖然政府表示要讓市場發(fā)揮決定性的作用，但在實踐中，市場的作用經(jīng)常會受到限制，用市場中的一句名言就是“有形的腳（政府）踩住了無形的手（市場）”。

????官員的前途與地方經(jīng)濟(jì)的短期表現(xiàn)有關(guān)，因此為了盡快獲得經(jīng)濟(jì)增長，地方政府往往熱衷于重化工業(yè)的大項目，至于這對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生何種影響，這些項目未來的盈利狀況如何，則處于較少考慮的地位。由于對項目效益考慮較少，因此很多項目投產(chǎn)之時便是虧損之日。這樣的項目提升了地方的GDP，但對地方經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展造成了損害。

????在這種情況下，假如市場真的可以發(fā)揮作用，那么這些企業(yè)將會出現(xiàn)兩種結(jié)局：一是破產(chǎn)倒閉，二是讓更有效率的企業(yè)來接手，推行提高效率的整改。然而，出于維護(hù)就業(yè)等因素的考慮，地方政府更傾向于維持這些企業(yè)的生命，即使這些企業(yè)的員工此時已經(jīng)開始“降薪放長假”。但如此一來，大批產(chǎn)能過剩的企業(yè)成為了僵尸企業(yè)，期盼著市場的好轉(zhuǎn)來解救它們。更嚴(yán)重的是，地方政府還抓住各種機(jī)會不斷地在這些領(lǐng)域加大投資。

????實際上，產(chǎn)能過剩的問題是中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在深層結(jié)構(gòu)性問題的外在表象和結(jié)果。因此，要解決產(chǎn)能過剩問題，就必須改變其背后的機(jī)制，否則產(chǎn)能過剩永遠(yuǎn)不可消除，甚至?xí)萦摇木唧w措施而言，中國急需重新調(diào)整政府與市場、政府與企業(yè)的關(guān)系，限制政府在分配經(jīng)濟(jì)資源方面的權(quán)力，將國有企業(yè)限制在一些關(guān)乎國計民生的關(guān)鍵領(lǐng)域中，將競爭領(lǐng)域向民企全面放開。同時擴(kuò)大市場的作用，讓效率更高的民營企業(yè)去主導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。只有這樣，中國才能獲得更高質(zhì)量、可持續(xù)的和包容性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并避免陷入產(chǎn)能過剩的泥淖中。（財富中文網(wǎng)）

????作者系長江商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，案例中心與中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任，長江商學(xué)院BCI項目負(fù)責(zé)人。